上周市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，上證綜指微跌0.06%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.07%。市場(chǎng)在突破3300之后，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，題材股相對(duì)活躍。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，上周(9月4日至9月10日)滬深兩市近150家公司披露機(jī)構(gòu)調(diào)研情況，調(diào)研熱度較上一周繼續(xù)上升。個(gè)股方面，工業(yè)環(huán)保龍頭清新環(huán)境上周接受調(diào)研76次，位列個(gè)股排行榜第一。此外，從行業(yè)看，電子、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)是上周機(jī)構(gòu)調(diào)研的重點(diǎn)。
清新環(huán)境最受青睞，非電領(lǐng)域擴(kuò)張成效顯著
個(gè)股方面，工業(yè)環(huán)保龍頭清新環(huán)境最受機(jī)構(gòu)青睞，獲安信證券、長(zhǎng)江證券、方正證券、敦和資產(chǎn)、紅石資本、九泰基金、華商基金等76家機(jī)構(gòu)來(lái)訪，累計(jì)接待機(jī)構(gòu)數(shù)量位居首位。排名第二的四維圖新上周獲74家機(jī)構(gòu)調(diào)研，包括安邦資產(chǎn)、長(zhǎng)城證券、紅帆資本、嘉實(shí)基金等。上海洗霸獲59家機(jī)構(gòu)調(diào)研，
清新環(huán)境上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)。根據(jù)近期發(fā)布的2017年半年報(bào)，2017年1月至6月，清新環(huán)境實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.49億元，同比增長(zhǎng)42.63%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3.16億元，同比增長(zhǎng)17.44%。
其中，公司第二季度單季歸屬凈利潤(rùn)2.2億元，較去年同期1.83億元，增長(zhǎng)0.37億元，同比增長(zhǎng)20.22%。公司第二季度單季歸屬凈利潤(rùn)的同比增速，較2017年第一季度歸屬凈利潤(rùn)同比增速11.76%有所提高。
清新環(huán)境收入利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，主要原因是公司燃煤電廠超低排放業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。燃煤電廠超低排放改造啟動(dòng)實(shí)施兩年多來(lái)，超低排放改造按照東部、中部、西部的順序在循序推進(jìn)，機(jī)組容量也從大型火電機(jī)組往中小機(jī)組及燃煤鍋爐逐漸展開(kāi)。公司在大型火電機(jī)組超低改造方面保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，不斷向中西部地區(qū)和區(qū)域客戶深化發(fā)展，而中小機(jī)組及燃煤鍋爐的改造方面則繼續(xù)快速增長(zhǎng)。此外，公司也在拓展燃煤電廠煙氣除水、脫硫廢水零排放等新業(yè)務(wù)，以保障公司在火電領(lǐng)域業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。
同時(shí)，清新環(huán)境非電領(lǐng)域擴(kuò)張收效顯著，建造和運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目穩(wěn)定增加：在建造業(yè)務(wù)方面，清新環(huán)境最為大氣治理龍頭企業(yè)，具備一體化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在中小鍋爐提標(biāo)改造和工業(yè)煙氣治理方面保持了快速增長(zhǎng)。上半年火電機(jī)組建造規(guī)模14894 MW，同比下降61.1%，中小燃煤鍋爐建造規(guī)模18055(t/h)，同比增加139.6%，新增工業(yè)過(guò)程機(jī)組10臺(tái)，規(guī)模為1756(t/h).
此外，公司火電超低改造業(yè)務(wù)進(jìn)入尾聲，逐漸往燃煤鍋爐治理拓展，非電領(lǐng)域建造工程快速增加，成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)采購(gòu)招標(biāo)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司非電領(lǐng)域的訂單比重不斷提高，公司2017上半年該比重繼續(xù)上升。在運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)方面，今年6 月，公司與中鹽吉蘭泰鹽化公司簽署了2×135MW 機(jī)組超低排放項(xiàng)目BOT 項(xiàng)目，江蘇徐礦和河南神火B(yǎng)OT 項(xiàng)目已分別于今年1 月和3 月正式投產(chǎn)。隨著運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目的運(yùn)行，公司的現(xiàn)金流明顯改善，上半年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額4872 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)86.06%。
在清新環(huán)境9月5日舉行的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，董事會(huì)秘書李其林介紹指出，公司憑借自主研發(fā)的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)、優(yōu)良的項(xiàng)目口碑和市場(chǎng)拓展能力承接多個(gè)脫硫脫硝除塵的新建、改造項(xiàng)目，建造業(yè)績(jī)不斷攀升。大型火電機(jī)102臺(tái)機(jī)組，EPC訂單金額同比增幅27%。EPC業(yè)務(wù)從大型機(jī)組逐漸向中小鍋爐、工業(yè)環(huán)節(jié)拓展，受環(huán)保督察影響，中小鍋爐、非電領(lǐng)域會(huì)迅速攀升。
另外，公司介紹了非電領(lǐng)域定位及訂單情況：清新環(huán)境上半年訂單金額方面火電機(jī)組占比大概60%，中小鍋爐占比大概35%，非電訂單量目前較小，大概在5%，預(yù)計(jì)未來(lái)中小鍋爐訂單比例會(huì)更高，非電領(lǐng)域會(huì)迅速提升，而火電領(lǐng)域可能會(huì)有相應(yīng)下降趨勢(shì)。上半年公司對(duì)非電領(lǐng)域尤其是鋼鐵領(lǐng)域進(jìn)行了的技術(shù)升級(jí)與推廣、成本優(yōu)化。非電行業(yè)關(guān)注度越來(lái)越高，未來(lái)非電行業(yè)的優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸顯現(xiàn)。
對(duì)于公司EPC業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)在收入中的貢獻(xiàn)占比，公司表示，在收入貢獻(xiàn)中EPC占比約50%、BOT占比約40%、其他版塊占比約10%。從利潤(rùn)分配來(lái)看，EPC比BOT略高，占比較為接近，其他版塊貢獻(xiàn)較小，僅為3-4%。從公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略角度來(lái)看，未來(lái)EPC與BOT會(huì)同步推進(jìn)和互相補(bǔ)充，收入占比情況大概在6:4到4:6之間。
安信證券指出，清新環(huán)境為大氣治理的龍頭企業(yè)，預(yù)計(jì)未來(lái)大氣治理領(lǐng)域的監(jiān)管趨嚴(yán)，催化大氣治理需求釋放，將首先利好龍頭公司。根據(jù)公司1-9月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的預(yù)計(jì)，隨著公司新增運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)以及在建EPC項(xiàng)目增加帶來(lái)業(yè)績(jī)釋放，預(yù)計(jì)公司2017年前三季度歸母凈利潤(rùn)5.48-6.47億元，同比增長(zhǎng)10%-30%。我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年的EPS為0.96元、1.17元、1.41元，對(duì)應(yīng)PE為20.4x、16.7x和13.8x；給予買入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為25元。
此外，四維圖新上周獲74家機(jī)構(gòu)調(diào)研，位列兩市第二。公司芯片、算法、軟件和地圖全面布局，2016年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.34億元，同比增長(zhǎng)16.80%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.21億元，同比增長(zhǎng)54.85%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.14億元，同比增長(zhǎng)61.56%，基本每股收益0.105元，同比增長(zhǎng)39.07%。
民生證券分析指出，我們認(rèn)為，四維圖新通過(guò)并入新品業(yè)務(wù)帶動(dòng)整體收入提升，并且毛利率有明顯增加，未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)導(dǎo)航、車聯(lián)網(wǎng)和智能駕駛市場(chǎng)的快速發(fā)展，公司的核心業(yè)務(wù)有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
電子、機(jī)械設(shè)備行業(yè)最受機(jī)構(gòu)歡迎
從行業(yè)看，機(jī)構(gòu)投資者們對(duì)電子和機(jī)械設(shè)備行業(yè)最為關(guān)注，電子行業(yè)相關(guān)上市公司包括藍(lán)思科技信維通信激智科技利亞德華工科技北京君正科恒股份木林森等，共21家獲得了機(jī)構(gòu)調(diào)研；機(jī)械設(shè)備行業(yè)相關(guān)上市公司包括雪迪龍厚普股份康力電梯蘇試試驗(yàn)大冷股份金銀河美亞光電等，共21家獲得了機(jī)構(gòu)調(diào)研。
整體看來(lái)，上半年電子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到4106.80 億元，同比增長(zhǎng)47.98%；扣非歸母凈利潤(rùn)達(dá)到270.86 億元，同比增長(zhǎng)100.66%。無(wú)論是營(yíng)收增速還是扣非歸母凈利潤(rùn)增速，電子行業(yè)均位居全市場(chǎng)的前列，并且均創(chuàng)出同期歷史新高，整體向好趨勢(shì)顯著。
東吳證券對(duì)此分析指出，上半年蘋果鏈業(yè)績(jī)好于安卓鏈，下半年蘋果鏈和安卓鏈投資機(jī)會(huì)顯著。半導(dǎo)體板塊分化較大，看好封測(cè)和LED芯片。面板行業(yè)業(yè)績(jī)普遍較好，Q4重點(diǎn)關(guān)注全面屏。視頻監(jiān)控業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期看好龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。
對(duì)于機(jī)械設(shè)備行業(yè)，廣發(fā)證券表示，2016 年初以來(lái)，原材料價(jià)格上漲已經(jīng)形成趨勢(shì)。在行業(yè)整體復(fù)蘇的情況下，機(jī)械行業(yè)整體平均毛較為穩(wěn)定，但細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)分化。2017 年上半年，鐵路設(shè)備、機(jī)制人與智能制造、電梯行業(yè)的毛利率同比小幅下滑，這是由于2016 上半年的毛利率是行業(yè)高點(diǎn)水平。3C 自動(dòng)化由于本身原材料占比較小，同時(shí)產(chǎn)品更新?lián)Q代速度較快，受上游價(jià)格制約較小，整體盈利能力保持平穩(wěn)；工程機(jī)械受益于行業(yè)復(fù)蘇，產(chǎn)能利用率回升，因而收入的大幅增長(zhǎng)帶來(lái)的盈利彈性較高；而海洋裝備是浮動(dòng)定價(jià)行業(yè)，其毛利率受原材料價(jià)格的影響較小?；谛袠I(yè)需求回暖，優(yōu)秀企業(yè)財(cái)務(wù)改善，我們繼續(xù)給予機(jī)械行業(yè)投資評(píng)級(jí)為“買入”，建議積極關(guān)注需求韌性、結(jié)構(gòu)變遷，重點(diǎn)看好細(xì)分領(lǐng)域的業(yè)績(jī)向好和估值有支撐的的龍頭企業(yè)。
