報(bào)告要點(diǎn)機(jī)械行業(yè)2018年業(yè)績(jī)表現(xiàn)趨穩(wěn)，但內(nèi)部分化明顯截至目前，以中信機(jī)械分類(lèi)為依據(jù)，機(jī)械行業(yè)共有271只標(biāo)的發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，占全部346只標(biāo)的的約78%。在271家上市公司中，盈利且確定同比增長(zhǎng)的共有134家，占比為約49%。以業(yè)績(jī)預(yù)告上下限的均值計(jì)算，18年業(yè)績(jī)?cè)龇?%-50%的企業(yè)數(shù)量最多，約占29%，其中業(yè)績(jī)?cè)龇?0%-50%的企業(yè)共計(jì)21家。業(yè)績(jī)?cè)龇?50%-0%的企業(yè)數(shù)量次之，約占18%。如果以業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)30%為界，2018年機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的企業(yè)共有81家，占比約32%。
分行業(yè)來(lái)看，不同行業(yè)的業(yè)績(jī)分化明顯。以盈利且確定同比增長(zhǎng)的企業(yè)占比為衡量標(biāo)準(zhǔn)（即扭虧+略增+預(yù)增的占比），船舶制造（71%）、金屬制品（71%）、礦山冶金機(jī)械（65%）、起重運(yùn)輸設(shè)備（60%）表現(xiàn)相對(duì)較好，工程機(jī)械、儀器儀表也超過(guò)50%。而在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的這些細(xì)分子行業(yè)中，礦山冶金機(jī)械的預(yù)增占比達(dá)到60%，工程機(jī)械預(yù)增占比為45%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的質(zhì)量相對(duì)更高。整體來(lái)看，受基建穩(wěn)增長(zhǎng)的影響，基建鏈的企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較好。而制造業(yè)受資本開(kāi)支抑制影響，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)多相對(duì)平穩(wěn)。不過(guò)，鐵路交通設(shè)備（主要為零部件企業(yè)）、鍋爐設(shè)備及其他運(yùn)輸設(shè)備三個(gè)行業(yè)雖然確定盈利且同比增長(zhǎng)的企業(yè)占比不高，但全部為“預(yù)增”，行業(yè)內(nèi)部分化明顯。
4季度利潤(rùn)拐點(diǎn)向下，減值集中釋放是重要因素機(jī)械行業(yè)18Q4呈現(xiàn)較大程度的虧損。18Q4機(jī)械行業(yè)整體的歸母凈利潤(rùn)總和為-201.22億元，較去年同比下滑的同時(shí)，也極大程度上拉低了全年的業(yè)績(jī)。資產(chǎn)減值的集中計(jì)提是影響四季度業(yè)績(jī)的主要因素。就機(jī)械行業(yè)而言，商譽(yù)減值準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備、訴訟/仲裁計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債是重要影響科目。資產(chǎn)減值因素使得機(jī)械行業(yè)整體的業(yè)績(jī)中樞下移，不過(guò)不同行業(yè)之間仍有較大差距。大額資產(chǎn)減值多發(fā)生在其他通用機(jī)械、其他專(zhuān)用機(jī)械、儀器儀表和鐵路交通設(shè)備中。
投資建議大額資產(chǎn)減值的計(jì)提影響全行業(yè)業(yè)績(jī)中樞下移，但工程機(jī)械、軌交裝備（整車(chē)）等逆周期行業(yè)景氣依然維持高位，尤其是龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快。建議關(guān)注政策推動(dòng)逆周期、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化促成長(zhǎng)的行業(yè)和波動(dòng)環(huán)境下的創(chuàng)新研發(fā)龍頭，重點(diǎn)關(guān)注軌交裝備、鋰電設(shè)備、光伏裝備等行業(yè)龍頭，關(guān)注工程機(jī)械、工控自動(dòng)化等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
