程機(jī)械處于周期高點(diǎn),根據(jù)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù),2018年全年挖機(jī)銷量20.34萬臺(含出口),同比增長45.0%。競爭格局方面,工程機(jī)械國產(chǎn)化、龍頭集中趨勢明顯,2018前三季度CR4市占率同比提高2.3pct,國產(chǎn)機(jī)市占率達(dá)到55.1%。我們認(rèn)為,2019年行業(yè)需求主要來自基建。目前挖機(jī)保有量超過150萬臺,帶來穩(wěn)定的更新需求,工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)入弱周期。同時,環(huán)保帶來的設(shè)備更新和國內(nèi)巨頭的海外拓展有望為行業(yè)提供增量。重點(diǎn)推薦:三一重工(龍頭持續(xù)超越行業(yè)成長,混凝土機(jī)械接棒挖機(jī)為業(yè)績提供支撐),恒立液壓(油缸市占率接近50%,泵閥進(jìn)入收獲期,有望實(shí)現(xiàn)“從0到1”的爆發(fā)),艾迪精密(破碎錘滲透率提升,液壓件進(jìn)口替代),浙江鼎力(行業(yè)高速增長,臂式產(chǎn)品值得期待)。業(yè)績增速超過100%的公司有:三一重工(+182%-202%),徐工機(jī)械(+91.06%-110.66%),柳工(+116.13%-159.36%),建設(shè)機(jī)械(+556.80%)。
軌交設(shè)備:鐵總投資處于高位,鐵路迎來通車高峰。2018年鐵路投資額穩(wěn)定在8000億元以上的高位,鐵路客車/貨車/機(jī)車/動車招標(biāo)量分別為263輛/57940輛/759臺/325列,同比增加1778.6%/34.2%/10.6%/28.5%,均超預(yù)期。鐵路投資維持高位,“公轉(zhuǎn)鐵”帶來機(jī)車、貨車增量需求。同時鐵路是基建重要抓手,是“補(bǔ)短板”的重點(diǎn)領(lǐng)域。2015年國鐵新開工項(xiàng)目數(shù)達(dá)61個,與2014年的66個基本持平,根據(jù)鐵路投資傳導(dǎo)鏈(開工5年后投產(chǎn),投產(chǎn)半年前采購機(jī)車車輛)以及鐵總6800公里的投產(chǎn)新線目標(biāo),2019年或是車輛招標(biāo)的高峰。重點(diǎn)推薦:中國中車(軌交設(shè)備絕對龍頭,直接受益于通車高峰),思維列控(受益于普速列車大量招標(biāo),新產(chǎn)品切入動車檢測)。
光伏設(shè)備:政策預(yù)期修復(fù)、技術(shù)迭代,帶來設(shè)備投資高景氣。11月的座談會明確補(bǔ)貼措施、大幅提高光伏建設(shè)目標(biāo),政策預(yù)期明顯修復(fù)。技術(shù)的提高帶來全產(chǎn)業(yè)鏈成本下降,補(bǔ)貼存在缺口,平價上網(wǎng)是必然,而“531”新政降低了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的價格,客觀上加速平價上網(wǎng)的進(jìn)程。技術(shù)的快速迭代,帶來大量的設(shè)備投資,目前PERC 電池產(chǎn)能明顯不足,下游有望持續(xù)擴(kuò)產(chǎn),推動光伏設(shè)備需求的爆發(fā)。重點(diǎn)推薦:捷佳偉創(chuàng)(產(chǎn)品線豐富,直接受益于光伏電池?cái)U(kuò)產(chǎn)),邁為股份(光伏電池片絲網(wǎng)印刷設(shè)備龍頭,打破進(jìn)口產(chǎn)品壟斷)。
其他領(lǐng)域:建議關(guān)注具備競爭力的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。在大多數(shù)行業(yè)未來一段時間下行壓力仍較大的背景下,我們持續(xù)建議關(guān)注在本行業(yè)具有產(chǎn)品、技術(shù)、品牌等優(yōu)勢,橫向比較具備相對優(yōu)勢的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。重點(diǎn)推薦:杰克股份(縫制機(jī)械龍頭,引領(lǐng)服裝設(shè)備的出口),銳科激光(激光器龍頭,滲透率穩(wěn)步提升),先導(dǎo)智能(鋰電設(shè)備龍頭,直接受益于全球電動化大浪潮),日機(jī)密封(存量市場需求穩(wěn)定,大煉化帶來增量市場需求爆發(fā)),精測電子(從Module 檢測設(shè)備向前段突破,切入半導(dǎo)體檢測設(shè)備領(lǐng)域)。業(yè)績增長較快的有:杰瑞股份(+760%-810%),銳科激光(+44.31%-65.96%),金卡智能(+30%-59.9%),贏合科技(+40.32%-58.43%),精測電子(+61.82%-73.81%),日機(jī)密封(+33%-59%)。
